| 导读 对于已经到来的11月，我们认为A股市场面临的不确定**在增加，投资者应当保持北京有哪些好的蒙特利尔清洁第一平台医院谨慎，适当控制好仓位。 成长 对于已经到来的11月，我们认为A股市场面临的不确定**在增加，投资者应当保持谨慎，适当控制好仓位。 成长和题材股退潮 9月份以来各种题材盛行，民营银行，O2O，PM2.5，智能电视等涨幅居前，而与**相关的土地流转、养老、二胎政策、自贸区等9月以来累计涨幅也有20%以上。题材股中有较多是创业板、中小板公司，题材股的活跃也使得创业板、中小板再创新高。 但这一特征在未来很可能会发生变化。一方面，从估值来看，目前大部分题材股的PE(市盈率)处于**的中上或较高水平，央行的**作篇谨慎，流动**维持紧平衡的格局，以及**猜想逐渐浮出水面，近期难有大超预期的**措施出台，估值拉动效应在减弱，另一方面，根据三季度的业绩预告显示，中小板、创业板的业绩增速中值分别为5.01%和4.72%，与之前机构的2013年全年预期增速19.28%、34.18%相去甚远。综合这两点来看，目前的价格水平存在一定程度的泡沫，业绩不足于支撑股价，未来调整的风险在增加。 而从题材股近期的表现来看，题材股的拉动趋势开始转弱，这也印证了上面的观点。从周涨跌幅来看，除了PM2.5、环保、大气治理、污水处理等环保类概念股周涨幅仍然为正之外，大部分题材股最近两周的拉动趋势开始减弱，回到了0附近或转为负。 楼市调控目标纷纷落空 新国五条出台后，楼市不跌反涨，使得不少城市的调控目标落空。一二线城市除北京、上海外，调控目标大多为“房价涨幅低于人均可支配收入实际涨幅”，上海为“保持房价基本稳定”，北京最为严格，“降低自住型、改善型商品住房价格”。截至今年9月，一线城市的房价涨幅大幅度超出调控目标，一些二线城市的调控目标也已经落空。今**三季度全国居民的收入涨幅同比累计为6.8%，即使以“低于居民收入的涨幅”这个目标来看，百城住宅的平均价格同比涨幅已在居民收入水平之上，尤其是一线城市，涨幅更甚，从整体来看，年末很多城市将不能达**初制定的调控目标。 从2009年的情况来看，房价出现连续上涨，当房价同比增速接近可支配收入增速时，蒙特利尔经纪精英 房地产调控的出台明显增加，而目前蒙特利尔经纪精英 房地产市场的情况与2009年有相似之处，70大中城市的新建住宅价格同比增速在今年7月份时已在居民收入增速之上，一二线城市蒙特利尔经纪精英 房地产调控目标的普遍落空使得未来蒙特利尔经纪精英 房地产面临的政策不确定**增加，蒙特利尔经纪精英 房地产的调控风险在增加。 **债务审计结果待明 高层非常关注地方债务风险问题，习**总**在**巴厘岛出席亚太经合组织工商**人峰会上表示，对需求下滑、产能过剩、地方债务、影子银行等问题和挑战要保持清醒认识。目前市场也对今年8月开始的地方债务审计结果比较关注，有海外机构估算**的地方**债务达到21.9万亿-24万亿，是2010年的审计署审计结果的两倍有余。由于统计口径的不同蒙特利尔清洁第一平台黑色素种植，尤其是在银行理财、信托、保险、券商资金进入地方融资平台金额的估算口径的不同，使得不同机构对地方债务具体数值的估计产生一些差异。审计署即将公布的地方**规模到底多大，成为关注的焦点。从资金的需求来看，在2010年之后地方项目北京哪个医院看蒙特利尔清洁第一平台、基建增长速度仍然较快。而蒙特利尔清洁第一平台应该吃什么资金的主要来源端地方财政收入却增长较为缓慢，资金的需求增长速度快于财政收入的增长速度，因而地方债务在2010年之后仍然也在快速增长。 我们以审计署的口径估算地方债务的规模，地方债务按来源分包括银行贷款、发行债券、上级财政、**单位和个人。银行贷款主要是地方融资平台贷款，发行债券包括代发地方**国债以及城投债，其中**单位和个人部分最难估计，包括征信合作、保险基础设施债权投资、银行理财、券商以及私募代建。上级财政借款的估算中，假设上级财政借款占地方财政收入的比例保持不变。征信合作数据以信托协会的公告为准，而**部分由于数据不足，以2010年的审计数据为基础，以信托、券商、银行理财这几年的资产规模加权平均规模增长率作为**部分的增长率。各部分加总得出2012年，我国的地方债务总计为14.72万亿。即使以较小的范围统计影子银行部分，我国的地方**债务增长速度仍然较快。一旦控制地方**债务扩张的速度，资金来源下滑，则基建投资将承压。 |
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